2022年1月4日晚，中国政法大学商学院资本金融系第八期金融读书研讨会以线上会议的方式顺利举行。本次读书会系秋季学期资本金融系最后一期读书会，相关材料的研读文献推荐人为资本金融系副主任李大夜老师，会议主持人为洪智武老师，2021级金融专硕的刘悦、李泓霖、宁晨君三位同学为主讲人，其余2021级金融专硕和学硕的同学参与旁听并加入讨论。
首先由刘悦同学介绍了中国当前A股市场上存在着部分机构投资者具有博彩偏好且重仓持有概念股的投资异像，并阐述了该文提出的关于机构投资者泡沫骑乘行为的三点假说。在此基础上，刘悦同学说明了论文中的数据采集过程、变量构造过程和模型构建过程，依此列举了待验证假说的具体内容，为后两位同学的汇报做好了铺垫工作。
紧接着，宁晨君同学立足于股票市场上机构投资者确实具有泡沫骑乘的表现，对论文第一点假说的实证结果从总体分析、描述性统计以及实证检验等方面进行了详尽报告。从投资行为的角度看，博彩偏好强烈的机构投资者在高估股票前表现为继续买入而非逆向卖出；从后果方面看，机构投资者买入更多价格高估的泡沫股票的确能使其获得更高的投资收益；从获利的内在机制看，这些收益集中在彩票性质强烈的股票中，而彩票性越强的股票其价格存在泡沫的概率和程度也更高。
接下来，李泓霖同学针论文提出的第二点和第三点两点假说的验证过程及其结果进一步进行了详实的汇报并做出总结。从错误定价的角度看，当因剧烈波动、意见分歧等原因导致市场错误定价严重时，博彩偏好强烈的机构投资者会比正常市场情况下更倾向于进行概念炒作，为已有的市场动荡“火上浇油”；从私有信息的角度看，拥有更多私有信息即处于信息优势地位、且擅长选股的机构投资者也更可能制造、炒作概念股并从中获利。
三位同学汇报结束后，李大夜老师、洪智武老师先后做了总结性评述。李大夜老师对三位同学的论文研读汇报结果给予了肯定，他指明在机构投资者泡沫骑乘，个人投资者陷入困境的现有股市环境下，要学会具备风险意识和理性谨慎的投资理念。同时，李老师还指出了包括概念股在内的股票资产在股市异象下进行合理科学定价的重要性和紧迫性。机构投资者作为一种公司外部治理机制，其发挥的有效监督和矫正股票价格的作用需要重新进行审视，政府监管部门理应重视机构投资者存在的“合谋行为”与“短视行为”。相信本次读书会论文分享及老师的点评能够为同学们今后的学习以及毕业论文的撰写带来启发。
文、图/资本金融系、国商会计党支部
